·概 要 ·

暑期经济活跃，经济边际向好，但下阶段能否持续改善，仍取决于政策落地节奏。消费方面，受台风天气影响，人员流动受到一定影响，服务消费小幅回落，商品消费中汽车消费仍强。投资方面，新房销售再度波动，不过沥青指标明显改善，或指向基建开工加速。出口方面，韩越出口一降一升，或反映出口结构变化。生产方面，传统行业中，钢铁受限产政策影响，煤电受极端天气影响，均有所回落，新兴行业中汽车行业仍保持高景气度，但光伏行业生产有所放缓。

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(资料图片仅供参考)

三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至8月6日，7月生产同步指标（HTPI）为4.31%，6月值为2.89%；7月出口同步指标（HTEXI）为-12.54%，6月值为-10.41%；7月消费同步指标（HTCI）为4.86%，6月值为3.03%。

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具体高频指标跟踪

2.1 交通：台风天气影响出行

城市内客运：18城地铁客运量变化符合季节性，相较于2019年的修复水平与前一周持平。不同线级城市表现存在分化，一线城市的市内交通修复水平较前一周小幅回落，而二三线城市市内交通的修复水平从前一周的144%上升至149%。

城市间客运：百度迁徙指数读数为2021年和2022年同期的181%和119%（前一周为159%和122%），周中迁徙指数偏低，主要是受台风天气影响。日均国内、港澳台、国际航班数环比增速为0.6%、4.2%和2.9%（前一周为0.5%、-0.9%和-0.7%）。港澳台、国际航班执飞数由减转增，说明居民跨境旅游需求仍然旺盛。

货运：整车货运流量指数从前一周的114.0上升至115.4，相较2021年和2022年的修复程度为88%和111%（前一周为90%和111%），极端天气对货运交通也有一定影响。

2.2 消费：服务消费较强

耐用品消费：1）汽车：四周日均批发和零售销售量季节性回落，仍处于仅次于2022年的近年同期高位，相较于2019年的同比增速为86.9%和59.6%，较前一周边际回升。2）家电：家电的线上和线下零售额两年年化同比从前一周的4.2%和-2.7%回落至-2.2%和-11.3%。

非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量由前一周的638.6万米回升至682.6万米，绝对值处于近年同期相对高位，夏季交易淡季不淡，主要是由于秋季针织面料得时畅销。不过受2019年同期基数偏高影响，与2019年的同比跌幅扩大至15.3%（前一周为3.2%）；2）轻工日用：本周义乌小商品价格指数小幅回落至100.97，但为近年同期较高值。

服务消费：1）电影消费：观影人次和电影票房较2019年同比分别为-46.5%和-39.0%，这或是由于新上映电影质量偏低。2）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼客流量较前一周环比增速为-13.0%和-0.5%（前一周为18.5%和6.4%），这主要受到近期台风大雨天气影响。3）旅游消费：海南旅游价格指数为97.8（前一周为103.5），这主要是由于交通类价格回落，其他品类如住宿、门票、餐饮等均在涨价。

2.3 投资：新房销售再度波动

基建：7月建筑业PMI为51.2，仍处在荣枯线以上，但较上月的55.7有所回落。分细项来看，7月建筑业新订单分项为46.3，较上月的48.7有所回落，业务活动预期为60.5，与上月的60.3基本持平。

地产：1）新房销售：30大中城市商品房成交面积相较于2019年和2022年的同比增速分别为-50.8%和-36.6%（前一周为-38.9%和-23.3%），新房销售延续低迷态势。从各线级城市来看，一二三线城市成交面积相较于去年的同比增速分别为-27.8%、-35.3%和-18.6%（前一周为-2.5%、-35.1%和-24.6%），一线城市波动幅度较大。2）二手房销售：14城二手房成交面积相较于2019年和2022年同比增速均分别为-18.3%和-12.6%（前一周为-13.3%和-10.8%），不过二手房占比仍维持较高水平。3）土地交易：上周土地成交面积较去年同期同比为-61.5%，跌幅较前一周扩大，且绝对值处于近年同期最低位；土地成交溢价率小幅回升至4.9%，但仍处历年同期相对低位。

施工实体指标：1）水泥：水泥出货率从前一周的55.5%回落至54.4%，为近年同期最低。2）钢铁：建筑用钢成交量从前一周的14.9万吨回落至12.7万吨，回落速度偏快，绝对值为近年同期最低值。3）沥青：本周石油沥青装置开工率为42.2%，较前一周的37.9%明显改善，回升速度快于季节性。较2019年同比回升至0.7%，为今年以来首次回正，或反映基建项目开工小幅加速。

2.4 进出口：出口结构或变化

海外数据：7月美国ISM制造业PMI为46.4，较上月的46.0有所回升，但仍处于荣枯线以下。韩国7月出口同比为-16.5%，较上月的-6.0%跌幅扩大，越南7月出口额同比为-2.1%，较上月的-10.3%有所回暖。韩越两国出口一降一升，或反映全球电子产品需求回落，但纺服轻工等产品外需有所回暖。

港口数据：上周二十大港口离港船舶载重吨数较2022年和2019年的同比增速分别为3.4%和5.3%，均较前一周的11.1%和14.9%有所回落。

运价数据：国内进出口运价分化。国际海运运价（BDI）由上一周的1041回升至1133，国内进出口运价指数分别为864和883，出口运价小幅回升，但进口运价仍在回落。

2.5 生产：行业分化

钢铁：钢铁业平控消息再起，但上周主要产区之一的唐山钢企环保限产临近尾声、准备复产 ，高炉开工率小幅回升。从产量来看，下游螺、线、卷产量同比增速与前一周基本持平。

煤电：沿海八省日耗煤量连续第三周回落，目前处于近五年较高位置，仅低于2022年同期水平，相较于2019年和2022年的同比增速为6.8%和-5.2%（前一周为24.8%和5.5%）。这或是由于台风“杜苏芮”走后又有“卡努”接踵而至，沿海地区降雨频繁影响工业企业开工，同时气温回落下居民用电需求减少。

石化：1）化纤：上游 PTA、中游聚酯工厂以及下游江浙织机负荷率相较于2019年连续第四周边际改善，且绝对值均处于近年同期相对高位，这主要是受益于需求端持续回暖。2）橡塑：PVC开工率从前一周的72%上升至73%，相较于2019年边际回升，但绝对值仍在近年同期最低位。

汽车：汽车半钢胎开工率连续第六周上升，处于近五年最高位，相对于2019年同比从前一周的2.65%上升至6.13%。近期有关部门频繁出台促汽车消费政策，引发车企预期向好，继续维持较高景气。

氯碱：纯碱开工率连续第二周季节性回落，不过绝对值仍为近年同期较高位，相较2019年同比增速为-4.37%（前一周为-3.52%），这或是受到下游光伏行业需求拖累。

光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数连续第四周下行，绝对值为143（前一周为144），中上游制造业和下游电站指数均在回落。

2.6 库存：煤炭库存低位

能源品：秦皇岛港煤炭在需求旺季季节性去库，当前库存水平跌至近年同期低位。建材：水泥库容比小幅下跌，但库存水平整体仍在高位；钢材连续第六周补库，基本符合季节性，但目前库存水平升至近年同期高位；沥青库存与前一周持平，当前库存水平处于近年同期最低位，反映基建需求相对较高。其他：PTA和涤纶长丝库存天数开始回升，聚酯切片库存天数持续升至高位。

2.7 物价：猪肉价格回升

CPI：从环比增速看，主要食品中猪肉和鸡蛋价格连续第三周回升，其中猪肉价格环比增速为 10.65%（前一周为2.54%），涨幅明显扩大。从同比增速看，肉蛋蔬价格均在边际走高。猪价上涨或许主要得益于生猪猪肉市场保供稳价工作预案等利好消息推动，但目前供强需弱的市场格局并未发生显著变化。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI指数小幅回升，较去年同比为0.87%（前一周为0.58%），分项来看，食品烟酒、交通和通信、其他用品和服务等价格的边际走高是支撑其回升的主要因素。

PPI：南华综合指数和多数分项价格指数均在回升。1）能源品：秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价小幅下跌，截至8月4日的价格为839元/吨（前一周为858元/吨），或是由于需求短期回落。原油价格连续第六周上涨，美国WTI原油和布油分别上涨至82.82美元/桶和86.24美元/桶。这主要是由于供给端变化， 8月3日，沙特宣称7月开始的每日减产100万桶石油的计划将进一步延长至9月，此后不久，俄罗斯也表示将在9月减少石油出口，削减规模为每日30万桶。2）建材：主要品种中，钢材、水泥价格小幅回落，沥青价格与前一周持平。3）其他：化纤上游PTA价格小幅下跌，中游聚酯切片和下游涤纶长丝价格延续回升。铜、铝价格连续第二周上涨，但碳酸锂价格持续下行。

2.8 流动性：人民币承压

资金价格回落。上周R001、DR001、R007和DR007分别收于1.52%、1.38%、1.83%和1.75%，资金价格继续下行，反映资金面相对宽松。上周央行公开市场净回笼资金2880亿元，其中逆回购操作量530亿元，到期量3410亿元。

美元继续升值。美元指数继续先升后降，最终回升29个BP报收102.00。随着美元持续走强，非美货币均有小幅贬值。截至8月4日，美元兑人民币报收7.18（前一周为7.16）。

本文源自：券商研报精选